当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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