如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划(huà)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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