财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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