核(hé)心观(guān)点(diǎn):在(zài)当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股息率为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估(gū)值较低，因此具(jù)备一(yī)定的安(ān)全边(biān)际，而且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本(běn)相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得(dé)较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分(fēn商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)也就是(shì)股息(xī)端需(xū)要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提(tí)就是(shì)行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和城(chéng)商行，农(nóng)商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开(kāi)经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下半年提(tí)升。资产质量方(fāng)面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆(f商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级ù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。因此银行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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