财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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