如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自199酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人0年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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