在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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