国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定蓝宝石的寓意是什么，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)蓝宝石的寓意是什么公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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