四大国有银行(xíng)的集(jí)体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民(mín)币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用(yòng)合作联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调(diào)降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那(nà)么，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓的信(xìn)号？市场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一是符合推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)，都(dōu)是(shì)针对特定存(cún)取需求(qiú)的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生(shēng)证券宏观团队(duì)测算(suàn)，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的数据显示(shì)，协定(dìng)存(cún)款等(děng)规(guī)模预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗lì)率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实(shí)际(jì)利率总体保持在略低于潜(qián)在(zài)经济增速这一(yī)“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都(dōu)提(tí)及的(de)是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场化改革的过(guò)程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随(suí)之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银行息差压力的必要性来看，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次(cì)调整更多(duō)仍是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成(chéng)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的闭环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润(rùn)空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。此外，数(shù)据显示，国(guó)有(yǒu)银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及(jí)银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员还(hái)关注到的(de)是国内(nèi)存款市场的供(gōng)需变化——近年来(lái)国(guó)内经济(jì)受多重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下(xià)降等(děng)，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏(zòu)、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调(diào)降通知主要释放了两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当前(qián)银行净(jìng)利差空间(jiān)较(jiào)小，压降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本(běn)、降(jiàng)低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产(chǎn)端的(de)贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xu410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗é)家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促(cù)销费(fèi)无(wú)疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等(děng)于(yú)政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依(yī)然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货(huò)币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的(de)观(guān)点也不(bù)谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经济处于(yú)修复性(xìng)复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需要(yào)适度货币(bì)环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货(huò)币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总(zǒng)量(liàng)适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重(zhòng)结(jié)构性工具，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担(dān)心(xīn)，降息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于定活(huó)期存款之间，利率高于活(huó)期(qī)存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持(chí)资金(jīn)灵活(huó)使(shǐ)用的同时，提(tí)高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银(yín)行，即(jí)可按实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可(kě)以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位(wèi)在银(yín)行开立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账户，并约定基(jī)本存款额度(dù)，由银(yín)行将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)账户(hù)中超(chāo)过该额度的部(bù)分按(àn)协定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业务，但都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺(cì)激企业投资(zī)并降低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者也注意(yì)到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来(lái)看，存款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生(shēng)息，特别是在(zài)前期服务业(yè)修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的(de)良(liáng)性循环(huán)。”李湛表示。

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