射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IP皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码O前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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