在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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