周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流(liú)入(rù)资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(xù)披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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