随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(f碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗āng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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