北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健(ji162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口àn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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