周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日(rì)净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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