如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，九龙司是哪里？以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现九龙司是哪里？金。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实九龙司是哪里？(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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