财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn压在玻璃窗边c，在窗户边c)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在(zài)压在玻璃窗边c，在窗户边c市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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