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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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