如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shr特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强(qián特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么g)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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