近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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