在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申(sh生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gō生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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