射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(p爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语án)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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