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上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一(yī)路(lù)”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国(guó)务院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮(lún)船(chuán)的(de)订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红(hóng)比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具(jù)备修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。