四大(dà)国有银(yín)行的(de)集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已(yǐ)有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的(de)钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利率(lǜ)新规主要基(jī)于三重考量。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取需求的(de)客(kè)户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词trong>关注(zhù)一：如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在略(lüè)低(dī)于潜在经(jīng)济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来(lái)的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)，本次调整更多仍(réng)是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改革及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大(dà)型银行金融市场研(yán)究(jiū)员还关注到的是(shì)国内存款市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二(èr)：本(běn)次存(cún)款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议(yì)强调，要有效防范化(huà)解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业(yè)存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行负(fù)债端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体(tǐ)经济(jì)融(róng)资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席(xí)分析师董琦(qí)也认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大(dà)，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复(fù)苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰(tài)君(jūn)安董琦关(guān)注到，当前经济修复内(nèi)生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修(xiū)复带(dài)来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队的观(guān)点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市(shì)场观点担(dān)心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈观(guān)点之前(qián)，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存(c小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词ún)款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种档(dàng)次利(lì)率计付利(lì)息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开立(lì)一(yī)个具(jù)有结算和协(xié)定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该额(é)度的部(bù)分按协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)单(dān)独(dú)计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款性(xìng)质介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券首席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损失，但若存小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降(jiàng)低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期(qī)服务业(yè)修复后，与制造业产生循环(huán)，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居(jū)民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩(biàn)证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业(yè)及(jí)居民形(xíng)成了一定规模的(de)超(chāo)额(é)储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企(qǐ)业(yè)、居(jū)民(mín)的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业(yè)、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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