金融界(jiè)5月(y腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码uè)15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是(shì)机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度(dù)的(de)经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码jìn)期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资产流入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利(lì)率的(de)效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环比修(xiū)复(fù)最快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回(huí)归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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