随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(z北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么uò)为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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