射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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