而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高，其次(cì)是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较(jiào)低的水平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安(ān)全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持(chí)股比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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