5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(sh嫦娥二号拍到外星人已经证实ǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大嫦娥二号拍到外星人已经证实对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认嫦娥二号拍到外星人已经证实为需要(yào)关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 嫦娥二号拍到外星人已经证实