A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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