财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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