尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆十二生肖中张牙舞爪是哪些动物续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和十二生肖中张牙舞爪是哪些动物应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新十二生肖中张牙舞爪是哪些动物成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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