国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　三万日元等于多少人民币多少　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(m三万日元等于多少人民币多少éng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ三万日元等于多少人民币多少)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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