北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但campus是什么意思 campus是国誉吗从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美campus是什么意思 campus是国誉吗国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上campus是什么意思 campus是国誉吗升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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