上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而(ér)退市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的可(kě)转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退(tuì)市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一(yī)步明(míng)确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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