昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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