调油逻辑(jí)提振成本价(jià)格，从而能够推(tuī)升芳烃价格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由这(zhè)个逻(luó)辑(jí)主导。然而，今年与去年(nián)的步调(diào)明显不一(yī)。期(qī)货日(rì)报记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB230修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句6主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及(jí)美(měi)国的(de)加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰(shuāi)退的预期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回(huí)补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去(qù)库速(sù)率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到，美(měi)国夏油对(duì)于辛烷值的(de)需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)发(fā)生的(de)时(shí)间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句dào)来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)预期今年调油逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实实在在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年(nián)的调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚价差处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细(xì)节与节奏(zòu)上又有差异，主要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于(yú)美(měi)国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的(de)短缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差一(yī)直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲(zhōu)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套(tào)利(lì)空间，同时(shí)我(wǒ)们从去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明显(xiǎn)早于去年(nián)。但(dàn)我们也看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在芳(fāng)烃上(shàng)提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份(fèn)是(shì)是炒作调油需(xū)求的(de)主要时期，而今(jīn)年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区成(chéng)品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧张，油品裂(liè)解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压力较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱(ruò)，从盘(pán)面也可(kě)以(yǐ)看到(dào)，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突导(dǎo)致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及(jí)疫(yì)情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的(de)打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于(yú)调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求被(bèi)赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套(tào)利利(lì)润可观(guān)的(de)经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口周期(qī)有(yǒu)所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观(guān)察(chá)，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸(mào)易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格的提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近期原油(yóu)库(kù)存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰(shuāi)退的背(bèi)景下调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产(chǎn)能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走(zǒu)弱(ruò)的影(yǐng)响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及(jí)上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但是在当(dāng)前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联储加息背(bèi)景下，成品油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的(de)价差高点已经(jīng)看到(dào)，调油(yóu)逻辑(jí)再继(jì)续大(dà)幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距(jù)离9月相对较长的时(shí)间(jiān)下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感(gǎn)。就苯(běn)乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其(qí)他(tā)下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去(qù)库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短期来看价格向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句