财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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