财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa一份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参(cgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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