在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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