自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新(x至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号īn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热(rè)门(mén)的A至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号I板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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