金(jīn)融界4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据后，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席(xí)经济学(xué)家(jiā)邢自强(qiáng)今天在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们的(de)优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充足的政策(cè)空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于(yú)我们产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复略快(kuài)于需(xū)求(qiú)端(duān)，通胀(zhàng)暂时(shí)起不(bù)来，有利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激(jī)，带来(lái)高通(tōng)胀后果不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息(xī)过程又带来(lái)银(yín)行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为，对(duì)于近期中国通胀(zhàng)水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也(yě)指出，这(zhè)也是一(yī)个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需(xū)要经济(jì)环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较(jiào)强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份服务业(yè)能(néng)创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了(le)100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年(nián)加起来(lái)少创造了约1300万(wàn)个(gè)岗(gǎng)位(wèi)。“这(zhè)是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失(shī)业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因的(de)，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜在(zài)增速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐步消化之(zhī)前积(jī)压(yā)的潜在失(shī)业。”邢自强判断(duàn)，服务(wù)性(xìng)行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底回(huí)到(dào)疫情(qíng)前(qián)的增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计(jì)局(jú)、央(yāng)行(xíng)纷纷强(qiáng)调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局(jú)公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度新增贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央(yāng)行货币(bì)政(zhèng)策(cè)司司(sī)长邹澜回应称(chēng)，我(wǒ)国不(bù)存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理(lǐ)看(kàn)待，通缩一般(bān)具有(yǒu)物价水(shuǐ)平(píng)持续(xù)负增长、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗消费需(xū)求回(huí)升(shēng)需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国际(jì)油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上(shàng)涨，也(yě)带(dài)来高基(jī)数扰动(dòng)。货币华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗信贷较快增(zēng)长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支(zhī)持稳(wěn)增长力度持续加大，供给端见(jiàn)效较快(kuài)。但实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节的效应传导有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复扰动(dòng)也使企业(yè)和居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(róng)数据领先于经济数据，实际(jì)上(shàng)反映出供需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日(rì)一季度(dù)经济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖就近期市场(chǎng)热议(yì)的中国经济是(shì)否会(huì)陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回(huí)应(yīng)。他表示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中国经济没(méi)有出现通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也(yě)不(bù)会出现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)下(xià)阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来看，由于去年(nián)基数较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商(shāng)经济学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)直言，当前(qián)数(shù)据(jù)呈现复苏信号(hào)明显，通缩观(guān)点并不(bù)成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称，“我们看到的是回(huí)暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价(jià)下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不(bù)可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费(fèi)倾向、还是(shì)居民资产负债表的边(biān)际变化(huà)而言(yán)，居民(mín)消费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在(zài)修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并不(bù)满足央(yāng)行(xíng)对(duì)通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到(dào)，当前的物价(jià)下行不是通缩(suō)，而是与基(jī)数(shù)效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好下降有关。当前中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务(wù)业(yè)好于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在(zài)货(huò)币(bì)增长(zhǎng)大幅度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低(dī)，这不是(shì)通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需(xū)求(qiú)不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的本质是货币(bì)与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背(bèi)后(hòu)是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市(shì)场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经历一轮(lún)上修与下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长端(duān)利率依然(rán)有小幅下行空间(jiān)，权益(yì)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)会相对(duì)占优。

　　国海策略也(yě)指出(chū)，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重(zhòng)要外(wài)部(bù)因素(sù)，物(wù)价水平的(de)回落(luò)多与有效需求(qiú)不足相关，在传统(tǒng)周期行业景气(qì)低(dī)迷的(de)环境下，产业周期上行的成(chéng)长行业(yè)优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗