近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(z四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思hú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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