如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资拙荆是什么意思，拙荆是什么意思策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师拙荆是什么意思，拙荆是什么意思预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线1拙荆是什么意思，拙荆是什么意思00的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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