财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员(yuán)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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