近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积(jī)极(jí)配置。

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