尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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