自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(w心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思èi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(d心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ù)如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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