近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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