本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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